EMAIL US
September 10, 2018  |   By: Max Dilendorf, Esq. and Gleb Zaslavsky, Esq.

Nhóm bồi thường, Tư vấn và Cố vấn với Token: Các vấn đề cần xem xét

Kể từ năm 2017, các công ty sử dụng công nghệ blockchain để huy động vốn thông qua các dịch vụ mã thông báo bảo mật (còn được gọi là bán hàng mã thông báo, ICO hoặc các sự kiện tạo mã thông báo) đã tạo ra bước nhảy vọt về chất lượng tuân thủ luật pháp chứng khoán trong khi bán mã thông báo cho các nhà đầu tư Mỹ.

Giờ đây, phần lớn doanh số bán mã thông báo tuân thủ các tiết lộ và hồ sơ được yêu cầu theo một trong những miễn trừ có sẵn từ đăng ký SEC (Reg D, Reg S, Reg A, Reg CF). Các nhà phát hành mã thông báo đảm bảo (chúng tôi hy vọng) rằng các nhà đầu tư đã vượt qua kiểm tra KYC / AML và nếu không đủ điều kiện và thông báo chính xác để mua mã thông báo, rằng số tiền đầu tư và hạn chế chuyển nhượng, nếu có, được thực hiện trong hợp đồng bán mã thông báo chính thức và thông minh hợp đồng, v.v.

Tuy nhiên, các nhà phát hành mã thông báo dường như có sự cảnh giác thoải mái khi phát hành mã thông báo không phải để đổi lấy tiền của nhà đầu tư – mà là phần thưởng bù đắp cho nhóm, cố vấn và nhà cung cấp dịch vụ khác của nhà phát hành. Sẽ không đau khi nhắc lại: hầu hết cácmã thông báo được SEC phân loại là chứng khoán, do đó, giải thưởng mã thông báo để đổi lấy dịch vụ (hoặc giá trị khác) được coi là bán chứng khoán và, do đó, có thể là dịch vụ hoặc bán trái phép chứng khoán chưa đăng ký trừ khi có cấu trúc tuân thủ miễn trừ đăng ký . Do đó, giải thưởng mã thông báo nên được cấu trúc cẩn thận trước và một số vấn đề cần được xem xét, bao gồm:

  • Giống như các giải thưởng dựa trên vốn chủ sở hữu, giải thưởng mã thông báo cho nhân viên, cán bộ, chuyên gia tư vấn hoặc cố vấn thường nên được phát hành theo kế hoạch lợi ích bằng văn bản hoặc thỏa thuận để được miễn đăng ký theo Quy tắc 701 của Đạo luật Chứng khoán năm 1933.
  • Có giới hạn về số lượng mã thông báo được phát hành dưới dạng giải thưởng theo Quy tắc 701 trong bất kỳ khoảng thời gian 12 tháng nào.
  • Cấp các giải thưởng mã thông báo theo Quy tắc 701 trong một số lượng ngưỡng nhất định sẽ kích hoạt nghĩa vụ công bố bổ sung.
  • Không phải tất cả các chuyên gia tư vấn và cố vấn đều đủ điều kiện nhận giải thưởng mã thông báo theo Quy tắc 701.
  • Không phải tất cả các dịch vụ có thể được cung cấp để đổi lấy giải thưởng mã thông báo theo Quy tắc 701.
  • Các quy định bảo mật nhà nước cần được tuân thủ khi phát hành các giải thưởng mã thông báo theo Quy tắc 701.
  • Các miễn trừ khác từ đăng ký, thay thế cho Quy tắc 701, cũng có sẵn cho các giải thưởng mã thông báo.
  • Mặc dù được đối xử tương tự, các giải thưởng mã thông báo có thể phải được cấu trúc khác với các giải thưởng dựa trên vốn chủ sở hữu vì tính thanh khoản, quyền công bằng và cách xử lý thuế khác nhau của mã thông báo và tiền điện tử.
  • Trao thưởng cho nhóm hoặc chuyên gia tư vấn bằng mã thông báo theo một trong các trường hợp miễn trừ đăng ký không loại bỏ các vấn đề của nhà môi giới tham dự bất kỳ giải thưởng nào liên quan đến việc bán chứng khoán.

Kế hoạch / Thỏa thuận bằng văn bản và các yêu cầu khác theo Quy tắc 701

Tất cả các đề nghị trao giải mã thông báo theo Quy tắc 701 phải được thực hiện theo kế hoạch lợi ích bù trừ bằng văn bản hoặc thỏa thuận được gửi cho mỗi người nhận và phải tuân theo các yêu cầu và giới hạn bổ sung.

Giá bán tổng hợp hoặc số lượng chứng khoán được bán theo Quy tắc 701 trong bất kỳ khoảng thời gian 12 tháng liên tiếp nào không được vượt quá mức lớn nhất sau đây:

  • $ 1.000.000;
  • 15% tổng tài sản của tổ chức phát hành, được đo tại ngày của bảng cân đối kế toán gần đây nhất của nhà phát hành; hoặc là
  • 15% số lượng mã thông báo chưa thanh toán được cung cấp và bán dựa trên Quy tắc 701, được đo tại ngày của bảng cân đối kế toán gần đây nhất của nhà phát hành.

Nếu công ty trong bất kỳ khoảng thời gian 12 tháng liên tiếp nào phát hành các giải thưởng mã thông báo với tổng giá token hoặc giá trị hợp lý vượt quá 10 triệu đô la, công ty đó phải gửi thông tin bổ sung cho người nhận, bao gồm, trong số những điều khác, các yếu tố rủi ro liên quan đến mã thông báo và tuân thủ GAAP báo cáo tài chính. Việc định giá mã thông báo cho các mục đích của Quy tắc 701, đặc biệt là các mã thông báo có mệnh giá bằng tiền điện tử, có thể tạo ra một vấn đề riêng, nằm ngoài phạm vi của bài viết này.

Giải thưởng mã thông báo chỉ có thể được cấp cho các chuyên gia tư vấn và cố vấn là thể nhân và cung cấp dịch vụ trung thực cho nhà phát hành mã thông báo. Các dịch vụ như vậy có thể không liên quan đến việc cung cấp hoặc bán mã thông báo trong việc cung cấp mã thông báo bảo mật và không được trực tiếp hoặc gián tiếp quảng bá hoặc duy trì thị trường cho các mã thông báo.

Các nhà phát hành mã thông báo dựa trên Quy tắc 701 cũng nên phân tích luật chứng khoán của từng tiểu bang nơi người nhận giải thưởng mã thông báo cư trú, vì Quy tắc 701 không ưu tiên áp dụng luật tiểu bang (tuy nhiên, nhiều tiểu bang đã áp dụng miễn trừ tương tự).

Miễn trừ khác vẫn có sẵn

Các dịch vụ mã thông báo theo Quy tắc 701 không được tích hợp với các dịch vụ mã thông báo theo các miễn trừ khác khi đăng ký, như Quy định D chẳng hạn. Theo Quy định D, không có giới hạn về tổng số mã thông báo đã phát hành, nhưng doanh số được giới hạn cho các nhà đầu tư được công nhận.

Tuy nhiên, giám đốc và nhân viên điều hành của tổ chức phát hành đủ điều kiện là nhà đầu tư được công nhận theo định nghĩa theo luật định. Do đó, giám đốc và nhân viên của nhà phát hành có quyền nhận giải thưởng mã thông báo theo Quy định D mà không ảnh hưởng đến giới hạn khối lượng của giải thưởng mã thông báo được ban hành theo Quy tắc 701.

Một số nhà cung cấp dịch vụ có thể là những cá nhân có thu nhập cao hoặc có giá trị ròng, cho phép họ nhận được khoản bồi thường token được miễn theo Quy định D với tư cách là nhà đầu tư được công nhận. Ngoài ra, các quy định chứng khoán nhà nước được ưu tiên bởi Quy định D.

Thuế và các cân nhắc về cấu trúc khác

Cấu trúc giải thưởng mã thông báo sẽ chủ yếu phụ thuộc vào các hậu quả thuế dự định hoặc không thể tránh khỏi, chẳng hạn như bị đánh thuế trong năm khi giải thưởng được cấp; hoãn thuế cho đến khi mã thông báo được trao tặng hoặc được thanh lý; hoặc chuyển đổi sự gia tăng giá trị của các mã thông báo thành lãi vốn. Ngoài ra, một số khía cạnh của việc xử lý thuế đối với các mã thông báo và tiền điện tử vẫn chưa chắc chắn. Các vấn đề liên quan đến thuế xứng đáng được phân tích chi tiết riêng biệt và nằm ngoài phạm vi của bài viết này.

Tương tự như giải thưởng công bằng, giải thưởng mã thông báo có thể bao gồm mã thông báo không bị hạn chế, mã thông báo bị hạn chế, tùy chọn mã thông báo và đơn vị mã thông báo bị hạn chế. Tuy nhiên, cấu trúc từng người trong khía cạnh bán mã thông báo sẽ khác với lập kế hoạch cho các giải thưởng dựa trên vốn chủ sở hữu của một công ty khởi nghiệp.

Một lý do chính là các mã thông báo có tính thanh khoản cao hơn so với cổ phiếu của một người khởi nghiệp và người nhận giải thưởng mã thông báo có thể nhận được thanh khoản cho mã thông báo của họ nhanh hơn nhiều so với thành viên nhóm của một startup truyền thống. Đồng thời, mã thông báo thường không cấp quyền biểu quyết, quản lý hoặc các quyền thông thường khác cho chứng khoán vốn cổ điển. Vì vậy, rất nhiều quy định trong kế hoạch khuyến khích cổ phiếu sẽ phải được sửa đổi hoặc loại bỏ trong khi chuẩn bị kế hoạch bồi thường khuyến khích dựa trên mã thông báo.

Vấn đề tiền thưởng: Cảnh giác với các quy định của nhà môi giới

Ngoài ra, bất kỳ sự gia hạn nào (bằng mã thông báo, tiền điện tử hoặc fiat cho các thành viên trong nhóm hoặc bên thứ ba) có liên quan đến việc mời chào các nhà đầu tư hoặc thúc đẩy bán hàng mã thông báo có thể yêu cầu đăng ký đại lý môi giới. Đặc biệt, khi bồi thường như vậy là trực tiếp hoặc gián tiếp dựa trên giao dịch. Mọi kế hoạch bồi thường hoặc sắp xếp cũng cần tính đến các quy định và miễn trừ của nhà môi giới của SEC.

Phần kết luận

Đối với nhà phát hành mã thông báo riêng, việc bồi thường cho nhóm, chuyên gia tư vấn và cố vấn về mã thông báo cho dịch vụ của họ được coi là cung cấp hoặc bán chứng khoán chưa đăng ký, giống như cung cấp mã thông báo bảo mật cho nhà đầu tư. Do đó, các giải thưởng mã thông báo cần được tạo ra một cách chăm chỉ, thường là theo kế hoạch khuyến khích bằng văn bản, để tuân thủ một số yêu cầu và giới hạn của các miễn trừ áp dụng từ đăng ký SEC.

This article is provided for your convenience and does not constitute legal advice. The information provided herein may not be applicable in all situations and should not be acted upon without specific legal advice based on particular situations. Prior results do not guarantee a similar outcome.

OUR LATEST ARTICLES

Một con Đường đến Trung học kinh Doanh của Bạn An ninh Mã

Mới nhất của chúng tôi báo cáo chung với Securitize và OpenFinance Mạng thảo luận về trạm kiểm soát trên đường đến trung học kinh doanh cho tiểu-bật số chứng khoán, mà thường đánh giá thấp bởi công ty phát hành.

Các công ty tung Sto trong …

Read more
Một Năm trong Xét: Hiện Trạng của Reg Một Tokenized dịch

Một trong những mục tiêu cao cả của công nghệ blockchain là chia tài sản thành các phần kỹ thuật số để các nhà đầu tư bán lẻ có thể dễ dàng mua phần lớn các sản phẩm đầu tư giai đoạn đầu thúc đẩy khởi nghiệp và đổi mới trên toàn …

Read more
Cái nhìn: Hai bản Chất của ‘hữu Ích,’ Thẻ và Hai Mã cấu Trúc

Bài viết này của Max Dilendorf, Rika Khurdayan và Gleb Zaslavsky ban đầu được xuất bản bởi Cục Các vấn đề quốc gia, Inc. (Bloomberg BNA) (Hồi BBNA) vào ngày 13 tháng 2, 2019 

Read more

REQUEST CONSULTATION

Our website uses cookies. By continuing to use our site, you agree to our use of cookies in accordance with our Privacy Policy.