EMAIL US
August 16, 2018  |   By: Max Dilendorf, Esq. and Gleb Zaslavsky, Esq.

Đơn đặt hàng Tomahawk của SEC: Ngày tận thế tiếp thị ICO?

Vào ngày 14 tháng 8 năm 2018, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã ban hành lệnh chống lại Tomahawk Explective LLC (Tomahawk) và hiệu trưởng của nó, David Thompson Laurance (Lệnh đặt hàng), liên quan đến ICO cho Tomahawkcoin mà Tomahawk tham gia -2017.

Như trong các đơn đặt hàng tương tự nhắm vào DAO và Munchee năm ngoái, SEC đã phát hiện ra rằng các mã thông báo ảo được cung cấp bởi Tomahawk là chứng khoán theo thử nghiệm Howey . Mặc dù một phần của Lệnh thảo luận về việc bán chứng khoán chưa đăng ký, gian lận và xuyên tạc cho các nhà đầu tư là khá rõ ràng, Lệnh cũng thảo luận về các vấn đề bổ sung ảnh hưởng đáng kể đến doanh số bán mã thông báo trên toàn thế giới. Theo SEC:

  • Các chương trình tiền thưởng ICO liên quan đến việc bán chứng khoán; và
  • Mã thông báo có thể được coi là chứng khoán vốn và được coi là cổ phiếu penny.

Những quyết định này đảm bảo xem xét và xem xét cẩn thận bởi các công ty tham gia bán hàng mã thông báo ở Hoa Kỳ.

ICO Tomahawkcoin

Tomahawk là một công ty mà Laurance thành lập cho một dự án khai thác dầu ở Hạt Kern, California. Sau khi công ty thất bại trong việc huy động vốn theo cách truyền thống để tài trợ cho dự án của mình, Laurance đã quyết định cố gắng huy động tiền thông qua một ICO cho một mã thông báo ảo mới được gọi là Tomahawkcoins (TOM).

Tomahawk tuyên bố rằng TOM là những người được hỗ trợ bởi lợi nhuận được tạo ra bởi Tomahawk Explective LLC, một công ty sản xuất dầu mỏ.

Để giúp thúc đẩy ICO, Tomahawk đã khởi xướng một chương trình tiền thưởng, cung cấp tới 200.000 TOM cho các bên thứ ba, những người đã thực hiện một số bước nhất định để tiếp thị nó, như là yêu cầu liệt kê TOM trên nền tảng giao dịch mã thông báo, quảng bá TOM trên blog và các diễn đàn trực tuyến khác Twitter hoặc Facebook và tạo các thiết kế tệp hình ảnh chuyên nghiệp, video YouTube hoặc các tài liệu quảng cáo khác.

Mặc dù không có TOM nào được bán cho các nhà đầu tư, công ty cuối cùng đã phát hành 80.000 mã thông qua chương trình tiền thưởng của mình.

Lệnh SEC

Lệnh bao gồm một số phát hiện sẽ không gây ngạc nhiên cho những người có quen biết với cách áp dụng luật chứng khoán của Hoa Kỳ đối với các mã thông báo ảo:

  • TOM là chứng khoán theo Howey
  • Là chứng khoán, TOM không thể được cung cấp hoặc bán ở Mỹ mà không được đăng ký trước hoặc đủ điều kiện để được miễn.
  • Các tài liệu cung cấp TOM đã đưa ra một số tuyên bố sai sự thật và sai lệch về mặt vật chất vi phạm luật chứng khoán. (Những tuyên bố này được thảo luận chi tiết hơn dưới đây.)
  • Do vi phạm cá nhân đối với luật chứng khoán, SEC đã áp dụng hình phạt dân sự trị giá 30.000 đô la đối với Laurance và nhắc lại rằng những hình phạt đó không thể được giải quyết khi phá sản.

Tuy nhiên, Dòng cũng bao gồm hai quyết định mà chúng ta chưa thấy từ SEC và những công đức này xem xét kỹ hơn:

  • Chương trình tiền thưởng cấu thành việc bán chứng khoán; và
  • TOM đủ điều kiện là chứng khoán vốn và cổ phiếu penny.

Chương trình tiền thưởng khi bán chứng khoán

Sau đó, ông phân phối TOM để đổi lấy những nỗ lực quảng cáo theo Chương trình Bounty cấu thành doanh số bán chứng khoán. Không có tuyên bố đăng ký nào được nộp hoặc có hiệu lực đối với các ưu đãi và doanh số của TOM và không có miễn trừ đăng ký nào được áp dụng

Trong Lệnh của mình, SEC tuyên bố rõ ràng và dứt khoát rằng việc phân phối TOM của TOM theo Chương trình Bounty đã cấu thành doanh số bán hàng theo Mục 2 (a) (3) của Đạo luật Chứng khoán. . . . Việc thiếu cân nhắc tiền tệ đối với cổ phiếu ‘miễn phí’ không có nghĩa là không có bán hoặc chào bán cho các mục đích của các yêu cầu đăng ký của luật chứng khoán Hoa Kỳ.

Theo SEC, Tomahawk nhận được giá trị dưới hình thức tiếp thị và quảng bá ICO trên blog và diễn đàn trực tuyến và tạo ra một thị trường giao dịch công khai cho TOM:

Phân phối mã thông báo là chứng khoán để đổi lấy dịch vụ khuyến mại nhằm thúc đẩy các mục tiêu kinh tế của nhà phát hành hoặc tạo thị trường công khai cho việc bán chứng khoán cho các mục đích của Mục 5 của Đạo luật Chứng khoán và Mục 10 (b) của Đạo luật trao đổi và Quy tắc 10b -5 sau đó

Vì việc bán chứng khoán chưa đăng ký là bất hợp pháp tại Hoa Kỳ (trừ khi việc bán hàng được miễn đăng ký), chương trình tiền thưởng của Tomahawk đã vi phạm luật.

Quan trọng hơn, ngay cả khi một công ty cấu trúc việc bán mã thông báo của mình dưới sự miễn trừ đăng ký tuân thủ đầy đủ các quy định về chứng khoán, việc tặng mã thông báo theo chương trình tiền thưởng có thể loại bỏ toàn bộ ưu đãi dựa trên sự miễn trừ đó dẫn đến trách nhiệm nghiêm ngặt đối với nhà phát hành.

Chia tay chương trình Bounty? Hoặc xin chào Bounties 2.0?

Theo Lệnh của SEC, các tùy chọn cho các chương trình tiền thưởng ICO để tồn tại trong tương lai là gì? Về cơ bản có hai:

  • Cấu trúc chương trình tiền thưởng để tuân thủ các yêu cầu của bất kỳ sự miễn trừ nào đang được dựa vào. [i] Ví dụ: nếu ICO dựa vào Quy tắc 506 (c) theo Quy định D, nhà cung cấp phải thực hiện các bước hợp lý để xác minh rằng những người tham gia tiền thưởng ở Hoa Kỳ là nhà đầu tư được công nhận và, nếu không, tuân theo quy tắc 506 (c).
  • Không bao gồm cư dân Hoa Kỳ tham gia chương trình tiền thưởng.

Tùy chọn cuối cùng này đảm bảo hai lưu ý phụ: Thứ nhất, nêu rõ trên một trang web và trong việc cung cấp các tài liệu mà người tham gia Hoa Kỳ không được phép sẽ không được chấp nhận. Bán chứng khoán chưa đăng ký tại Mỹ là vi phạm trách nhiệm pháp lý nghiêm ngặt . Scienter nên trong trường hợp này, kiến ​​thức rằng một số nhà đầu tư đến từ Hoa Kỳ không phải là một yếu tố của vi phạm Mục 5. [ii]

Do đó, trải qua một quy trình Biết khách hàng phù hợp của bạn là rất quan trọng để đảm bảo rằng cư dân Hoa Kỳ trên thực tế không tham gia vào chương trình tiền thưởng.

Thứ hai, Mỹ không phải là quốc gia duy nhất điều chỉnh việc chào bán và bán chứng khoán. Do đó, các nhà tài trợ mã thông báo phải dự đoán, điều tra và tuân thủ các hạn chế tương tự ở mọi quốc gia nơi chương trình tiền thưởng được cung cấp.

Mã thông báo ảo làm chứng khoán vốn và cổ phiếu Penny Stock Cảnh

 Khi được cung cấp, TOM là một bảo mật vốn chủ sở hữu. . . bởi vì nó là một chuyển đổi bảo mật, có hoặc không có sự xem xét, thành một bảo mật vốn chủ sở hữu thông qua tính năng chuyển đổi của nó. TOM cũng cấu thành nên xu penny stock vì họ không đáp ứng bất kỳ trường hợp ngoại lệ nào từ định nghĩa của một cổ phiếu xu xu trong Phần 3 (a) (51) của Đạo luật trao đổi và Quy tắc 3a51-1

Đây là lần đầu tiên SEC đưa ra khả năng coi các token là cổ phiếu penny. Ủy ban kết luận rằng TOM là cổ phiếu của người Anh vì nó là một bảo đảm vốn chủ sở hữu:

Việc đối xử như vậy có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng đối với doanh số bán mã thông báo và giao dịch trên thị trường thứ cấp, bởi vì cổ phiếu penny phải tuân theo các quy định bổ sung. Bởi vì hầu như không thể định giá cổ phiếu penny một cách chính xác, SEC coi chúng là một khoản đầu tư rất đầu cơ . Do đó, SEC đã áp dụng các quy tắc đặc biệt tập trung vào các hoạt động của các đại lý môi giới trong giao dịch cổ phiếu penny.

Quy tắc chứng khoán Penny

Ví dụ, các quy tắc của SEC bao gồm các cổ phiếu của xu penny, các giao dịch trên mạng cung cấp, ví dụ, một đại lý môi giới phải:

  • Phê duyệt cho khách hàng về giao dịch cổ phiếu penny cụ thể và nhận từ khách hàng một thỏa thuận bằng văn bản cho giao dịch;
  • đưa ra cho khách hàng một tài liệu công bố mô tả các rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu penny;
  • Tiết lộ cho khách hàng báo giá thị trường hiện tại, nếu có, đối với cổ phiếu penny, bao gồm giá thầu và giá hỏi và số lượng cổ phiếu áp dụng cho giá thầu đó và hỏi giá; và
  • Tiết lộ cho khách hàng số tiền bồi thường mà công ty và nhà môi giới của họ sẽ nhận được cho giao dịch.

Để phê duyệt tài khoản của nhà đầu tư, đại lý môi giới phải có được thông tin về tình hình tài chính, kinh nghiệm đầu tư và mục tiêu đầu tư của nhà đầu tư; và xác định liệu giao dịch có phù hợp với nhà đầu tư cụ thể này hay không và liệu nhà đầu tư có đủ kiến ​​thức và kinh nghiệm để đánh giá các rủi ro liên quan hay không. Quyết định này phải được gửi cho nhà đầu tư bằng văn bản và phải được ký bởi nhà đầu tư và trả lại cho đại lý môi giới.

Điểm mấu chốt: Quy tắc chứng khoán Penny được mở rộng và nằm ngoài phạm vi của bài viết này. Tuy nhiên, do các hạn chế và yêu cầu bổ sung, các đại lý môi giới hiếm khi, nếu có, giao dịch cổ phiếu penny.

Quy tắc bảo mật vốn chủ sở hữu

Điều đáng quan tâm là quyết định của SEC rằng TOM là chứng khoán vốn. Chứng khoán vốn đi kèm với đó là bộ quy tắc đặc biệt, bao gồm:

  • Nếu bảo đảm vốn chủ sở hữu được nắm giữ bởi hơn 2.000 nhà đầu tư (hoặc hơn 500 người không phải là nhà đầu tư được công nhận) và tổ chức phát hành chứng khoán đó có hơn 10 triệu đô la tài sản, thì phải đăng ký bảo mật.
  • Chứng khoán vốn phải tuân theo các quy tắc chào mua, hạn chế các loại mua lại mà nhà phát hành có thể tham gia.

Nhưng, giống như các cổ phiếu penny, các chi tiết của các quy tắc đặc biệt này nằm ngoài phạm vi của bài viết này.

Điều gì tiếp theo cho các chương trình ICO và Bounty?

 Theo Đơn đặt hàng của SEC, các dự án dự tính bán mã thông báo ở Hoa Kỳ cần xem xét cẩn thận không chỉ liệu mã thông báo của họ có đủ điều kiện bảo mật hay không, mà còn có đủ điều kiện là bảo mật vốn cổ phần hoặc cổ phiếu penny hay không . Các dự án cũng phải cẩn thận trong việc cấu trúc bất kỳ chương trình tiền thưởng nào cho phép cư dân Hoa Kỳ tham gia.

Như với bất kỳ hướng dẫn pháp lý nào, các học viên sẽ xem xét các sự kiện phân biệt trường hợp Tomahawk với doanh số bán mã thông báo khác. Do đó, điều rất quan trọng là phải hiểu các chi tiết cụ thể thực tế của ICO Tomahawk, bao gồm các chi tiết sau:

  • Hiệu trưởng của Tomahawk trước đây đã cố gắng quyên tiền cho cùng một dự án không thành công nhiều lần.
  • Tài liệu cung cấp trực tuyến của Tomahawk liên kết rõ ràng TOM với quyền sở hữu cổ phần trong công ty.
  • Trang web ICO và sách trắng nhấn mạnh rằng TOM được hỗ trợ trực tiếp bởi sản xuất dầu.
  • Trang web và giấy trắng đã quảng cáo tiềm năng của các mã thông báo về lợi nhuận dài hạn đáng kể.
  • Các tài liệu quảng cáo của đại diện cho rằng các nhà đầu tư TOM có thể giao dịch mã thông báo của họ để kiếm lợi nhuận tiềm năng trên nền tảng giao dịch mã thông báo và họ sẽ có tùy chọn chuyển đổi mã thông báo thành vốn chủ sở hữu Tomahawk vào một ngày trong tương lai.
  • Theo trang web của ICO, trong khi Tomahawk chuẩn bị khoan giếng, chủ sở hữu TOM sẽ có thể giao dịch mã thông báo của họ trên nền tảng phi tập trung ‘ngay từ ngày số 1.’
  • Sau đó, Tom Tomawk đã đưa ra nhiều tuyên bố sai về dự án của mình, bao gồm cả việc mua một hợp đồng thuê ở Hạt Kern và lý lịch hoàn hảo của Laurence (khi thực tế anh ta bị kết tội gian lận chứng khoán và nộp đơn xin phá sản cá nhân).

Phần kết luận

Trong năm ngoái, SEC đã trở nên ngày càng tích cực trong việc khẳng định quyền tài phán của mình đối với việc bán mã thông báo ảo. Mỗi lần hành động, nó làm rõ quan điểm của mình về tình trạng hiện tại của luật chứng khoán Hoa Kỳ. Tuy nhiên, mỗi lần hành động, nó cũng có xu hướng làm vấy bẩn vùng biển bằng cách tạo ra những câu hỏi mới để luật sư và doanh nghiệp phải vật lộn với.

Đối với các công ty blockchain quan tâm đến việc phát triển và bán mã thông báo ảo ở Hoa Kỳ, lệnh Tomahawk của SEC sẽ đóng vai trò như một lời nhắc nhở rõ ràng rằng làm việc với một luật sư chứng khoán am hiểu là rất quan trọng đối với thành công của mã thông báo.

[i] Bất kỳ chương trình tiền thưởng nào ở Mỹ cũng có nguy cơ người tham gia sẽ thỏa mãn định nghĩa về đại lý môi giới, tạo ra một vấn đề khác theo luật chứng khoán của Hoa Kỳ. Bất kỳ chiến lược như vậy nên được xem xét bởi tư vấn có trình độ.

[ii] SEC v. Calvo,  378 F.3d 1211 , 1215 (ngày 11 tháng 11 năm 2004); Swenson v. Engelstad,  626 F.2d 421 , 424 (5 Cir. 1980) (Đạo luật Chứng khoán áp dụng trách nhiệm nghiêm ngặt đối với người chào hàng và người bán chứng khoán chưa đăng ký); SEC v. Cavanagh, 1 F. Supp. 2d 337 , 361 (SDNY1998) (để chứng minh sự vi phạm Mục 5, nguyên đơn không cần thiết lập scienter).

This article is provided for your convenience and does not constitute legal advice. The information provided herein may not be applicable in all situations and should not be acted upon without specific legal advice based on particular situations. Prior results do not guarantee a similar outcome.

OUR LATEST ARTICLES

Một con Đường đến Trung học kinh Doanh của Bạn An ninh Mã

Mới nhất của chúng tôi báo cáo chung với Securitize và OpenFinance Mạng thảo luận về trạm kiểm soát trên đường đến trung học kinh doanh cho tiểu-bật số chứng khoán, mà thường đánh giá thấp bởi công ty phát hành.

Các công ty tung Sto trong …

Read more
Một Năm trong Xét: Hiện Trạng của Reg Một Tokenized dịch

Một trong những mục tiêu cao cả của công nghệ blockchain là chia tài sản thành các phần kỹ thuật số để các nhà đầu tư bán lẻ có thể dễ dàng mua phần lớn các sản phẩm đầu tư giai đoạn đầu thúc đẩy khởi nghiệp và đổi mới trên toàn …

Read more
Cái nhìn: Hai bản Chất của ‘hữu Ích,’ Thẻ và Hai Mã cấu Trúc

Bài viết này của Max Dilendorf, Rika Khurdayan và Gleb Zaslavsky ban đầu được xuất bản bởi Cục Các vấn đề quốc gia, Inc. (Bloomberg BNA) (Hồi BBNA) vào ngày 13 tháng 2, 2019 

Read more

REQUEST CONSULTATION

Our website uses cookies. By continuing to use our site, you agree to our use of cookies in accordance with our Privacy Policy.