Call us for consultation
212.457.9797
CALL TODAYEMAIL US
Декабрь 18, 2017   |   By: Max Dilendorf, Esq. and Rika Khurdayan, Esq.

В каких случаях Ваши токены являются ценными бумагами: провал компании «Munchee»

В июле 2017 года, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) вызвала шок в блокчейн-сообществе в результате публикации отчета о проекте The DAO. В данном отчете было заявлено, что виртуальные токены могут являться ценными бумагами согласно федеральному законодательству и подлежать печально известному регулированию со стороны Комиссии SEC.

Отчет не содержал ответ на важный вопрос, который задавали себе многие девелоперы: «Каким образом отчет Комиссии SEC распространяется на продуктовые токены — виртуальные токены, которые выполняют определенные функции на онлайн-платформах?” После отчета о проекте The DAO и предписаний Комиссии SEC многие разработчики и консультанты, работающие в данной сфере, начали разделять так называемые токены-акции (security tokens) и продуктовые токены (utility tokens).

В понедельник, 11 декабря 2017 года, Комиссия SEC ответила на вопрос о так называемых «продуктовых» токенах в  предписании о прекращении противоправных действий в адрес компании «Munchee Inc.» — компании-разработчика для iPhone, которая планировала привлечь капитал посредством ICO, выпустив новые продуктовые токены.

Комиссия SEC посчитала, что токены компании «Munchee» являются ценным бумагами, и выдала предписание прекратить предложение и продажу данных токенов.

Блокчейн-стартапам и разработчикам необходимо знать об ошибках, которые допустила компания «Munchee» для избежания аналогичных проблем при запуске собственного ICO.

Вкратце, ситуация с компанией “Munchee” выглядела следующим образом:

  • компания осуществляла продажу будущих токенов, которые сопряжены с высоким риском классификации в качестве ценных бумаг (компания “Munchee” признала, что разработка запланированного мобильного приложения могла быть завершена не ранее 2018/2019 года; при этом компания осуществляла продажу токенов в 2017 году);
  • компания заявила, что покупатели MUN-токенов смогут получить прибыль благодаря токенам после запуска приложения;
  • компания заявила, что токены поступят в продажу на вторичных рынках;
  • компания описывала и активно рекламировала возможности увеличения стоимости токенов и получения прибыли при перепродаже.

Неудивительно, что анализ совокупности данных факторов позволил Комиссии SEC сделать вывод о том, что токены компании “Munchee” являются ценными бумагами.

Компания «Munchee» и выпуск MUN-токена на ICO

В начале 2017 года, компания «Munchee», осуществляющая деятельность в сфере создания программного обеспечения для iPhone, выпустила новое приложение Munchee. Приложение позволяет пользователям делиться фотографиями и обзорами меню ресторанов в США.

В информационном буклете (white paper), опубликованном в октябре 2017 года, компания «Munchee» предложила усовершенствовать приложение и превратить его в «среду»Munchee, в которой клиенты могли бы заказывать еду, а рестораны размещать рекламу.

Для осуществления данного проекта компания объявила о создании виртуальных токенов под названием MUN-токены. С целью финансирования разработки усовершенствованного приложения, компания «Munchee» предложила провести ICO с целью продажи MUN-токенов на сумму, равную $15 миллионов долларов.

31 октября 2017 года компания «Munchee» начала продажу DAO-токенов за эфиры или биткойны. На следующий день с компанией связались представители Комиссии SEC и «Munchee» в одностороннем порядке прекратила продажу токенов.

Компания осуществила возврат на сумму, равную примерно $60.000, полученную от 40 покупателей при проведении ICO. Недавнее предписание о прекращении противоправных действий, изданное Комиссией SEC, появилось в результате соглашения, достигнутого компанией «Munchee» с Комиссией с целью избежания штрафных санкций.

Почему DAO-токены были приравнены к ценным бумагам?

 Определение Комиссии SEC для ценных бумаг включает присутствие признаков инвестиционного контракта, который предусматривает наличие: (1) инвестиций денежных средств, (2) общего предприятия, (3) обоснованного ожидания прибыли, (4) получения такой прибыли благодаря предпринимательской или управленческой деятельности третьих лиц.

В предписании о прекращении противоправных действий в адрес компании «Munchee», Комиссия SEC уделила особое внимание последним двум составляющим, а именно: обоснованному ожиданию прибыли, полученной в результате деятельности третьих лиц.

Обоснованное ожидание прибыли

Комиссия SEC сочла, что две характеристики MUN-токенов совпадают с критерием обоснованного ожидания прибыли.

Во-первых, стоимость будущих MUN-токенов, приобретенных на ICO, возрастет после реализации приложения Munchee, в котором могли бы использоваться такие токены. Во-вторых, при продвижении MUN-токенов в информационных материалах (whitepaper), в социальных сетях и на онлайн-площадках, компания «Munchee» подчеркивала вероятность роста стоимости токенов.

Компания также предлагала MUN-токены инвесторам из других стран, несмотря на то, что само приложение Munchee предлагается исключительно для внутреннего рынка в США.

Получение прибыли преимущественно в связи с деятельностью третьих лиц

Любое увеличение стоимости MUN-токенов с момента проведения ICO и до момента запуска усовершенствованного приложения Munchee являлось бы результатом деятельности компании. В частности, разработка усовершенствованного приложения Munchee привела бы к повышению спроса на MUN-токены, что в свою очередь, увеличило бы стоимость таких токенов.

Кроме того, компания «Munchee» обязалась развивать вторичные рынки, на которых могли бы продаваться MUN-токены, в том числе посредством купли-продажи MUN-токенов для обеспечения «ликвидного вторичного рынка». Такая деятельность также привела бы к увеличению стоимости MUN-токенов.

Какие выводы могут сделать другие разработчики из предписания в адрес компании «Munchee»?

 С момента опубликования отчета Комиссии SEC о проекте The DAO в июле 2017 года, многие разработчики ошибочно полагали,  что смогут запросто обойти правила SEC путем использования продуктовых токенов.

Предписание в адрес компании «Munchee» послужило четким сигналом, что этого не следует ожидать. Исходя из этого, разработчики могут сделать следующие выводы из ситуации, в которой оказалась компания «Munchee»:

  • Продуктовые токены могут считаться ценными бумагами. Название, которое компания присваивает своим виртуальным токенам, не влияет на юридическую классификацию таких токенов.
  • Разработчикам стоит избегать проведения ICO с предложением будущих токенов Продажа будущих продуктовых токенов почти всегда предполагает ожидание прибыли, получаемой в результате деятельности разработчиков.
  • Разработчикам рекомендуется получить консультацию у квалифицированных блокчейн-юристов до проведения ICO. Компания «Munchee» планировала выделить 10% бюджета, полученного в результате ICO, на «оплату юридических услуг для обеспечения выполнения требований законодательства во всех странах со стороны «Munchee». К данным услугам следовало прибегнуть заблаговременно.
This article is provided for your convenience and does not constitute legal advice. The information provided herein may not be applicable in all situations and should not be acted upon without specific legal advice based on particular situations. Prior results do not guarantee a similar outcome.

OUR LATEST ARTICLES

7 распространенных мифов о продажах виртуальных токенов в США

2017 год стал свидетелем превращения виртуальных токенов в надежный инструмент привлечения капитала для блокчейн-компаний. При этом, этот год также ознаменовался  появлением …

Читать далее
Как запустить продажу токенов в США с соблюдением всех законодательных норм

Мифы и реальность о продаже токенов в США​.  Как запустить продажу токенов в США в течение 3-х недель без регистрации в SEC с применением Положений D и S Закона о ценных …

Читать далее
Мифы и реальность о продаже токенов в США

Большинство блокчейн-стартапов считает США одним из наиболее привлекательных рынков для ICO, учитывая уровень развития экономики и уровень платежеспособности американских …

Читать далее

ОБРАТИТЬСЯ ЗА КОНСУЛЬТАЦИЕЙ